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招商证券首席宏观分析师谢亚轩博士做客厦大富邦金融与产业论坛

1113日下午,招商证券董事总经理、首席宏观分析师谢亚轩博士做客第45期白菜注册送网址大全2020大学富邦产业与金融论坛,在经济楼为师生做题为人民币汇率的九个瞬间的演讲。周颖刚教授主持了讲座,并为谢博士颁授富邦金融与产业论坛讲座纪念牌。

 

 

谢亚轩博士首先阐释了对人民币汇率分析逻辑,强调了美元和人民币此消彼长的规律,在研究人民币汇率以及人民币汇率改革时要重视美元的走势以及周期特征,综合不同时期外汇市场供求状态以及人民银行、美联储的决策及动态。

 

 

依照人民币汇率分析的逻辑,谢博士依次梳理了自20世纪80年代以来人民币汇率的九个重要瞬间。1981-1993年人民币汇率实行双轨制使人民币汇率成为宏观经济调控中的重要部分;1994年“汇改”受益于美元的走弱,稳定了人民币币值,成就了我国出口外贸经济的繁荣;2001年美国“911事件”后,美联储货币宽松,金融周期进入新阶段;2005年“721汇改”在美元弱势的背景下波澜不惊;2015年“811汇改”在美元迅速走强的不利环境下险中求胜;2017年美元意外走弱,给予人民币汇率难得的喘息之机;20198月人民币汇率“破7”可以视为人民银行提升人民币汇率弹性的尝试,并作了充分的市场沟通;20203月中旬“新冠”疫情导致的全球金融市场动荡;当前,美元处于由强转弱的转折点。

 

根据对80年代以来人民币汇率九个瞬间的梳理,谢亚轩博士归纳出美元周期的特征,指出需要重视美元周期与全球经济金融周期之间的紧密联系。谢博士认为,美元周期长度大概为17-18年,其中“牛短熊长”,强弱转换周期在9年左右,基本包含一个完整的经济周期,从历史经验来看,强势美元往往伴随着新兴经济体的危机,而弱势美元往往能刺激国际资本流动,提振大类资产的收益表现。当前正处于美元周期中“强美元”转弱的阶段,人民币将进入升值周期。由于美元周期与全球金融周期密切相关,“强美元”转弱的趋势将使全球经济开始复苏,并迎来新一轮发展高潮。

 

 

最后,谢亚轩博士通过清代银钱比价变化以及罗斯福当选时期出台的《白银购买法案》与同期国统区“法币改革”联系的案例,强调了金融和汇率往往是推动社会进程、影响历史的关键因素。1994年的汇率改革纠正了此前存在的人民币汇率高估问题,有助于中国通过发展外向型经济实现全面的工业化和经济的赶超,2005年以来提升汇率弹性的改革希望通过汇率的灵活调整促进经济结构的转型。

 

谢亚轩博士的演讲引发了在场师生的热烈讨论,问答环节中,谢亚轩博士对师生提问进行了积极回应,指出20203月美联储降息举动已经扣动了“强美元”转弱的扳机,当前美国大选结果无法从根本上改变这一趋势,中国应进一步进行人民币汇率市场化改革,把握伴随美元转弱带来的全球发展机遇。

 

SOE 2019级博士生 黎涵;WISE 2019级博士生 贝泽赟)